新興市場股市資金流出已成常識，全球股票市場天平再次傾斜，一度被看好的新興市場似成明日黃花。

　　據(jù)《華爾街見聞》，全球前20大市值公司，新興市場只留下中石油，排名從前一年的第4位下降到第14位。工商銀行呢？中國銀行呢？中石化呢？這些股市恐龍去哪兒了？

　　去了該去的地方。

　　從2007年以來，大企業(yè)市值直線蒸發(fā)，2007年是周期性行業(yè)的美夢頂點(diǎn)，此后一落千丈。當(dāng)年中國公司笑傲國際股票市場，全球排名前十大公司分別是：中國石油(7210.94億美元)、美孚(5118.85億美元)、GE、中國移動、工商銀行、微軟、俄羅斯天然氣、荷蘭殼牌、AT&T、中國石化。

　　2007年11月，中石化股價一度高達(dá)29.31元，而在2013年6月則下探至4.05元的低點(diǎn)。六年間，市值蒸發(fā)高達(dá)17368.19億元。2007年11月5日，中石油A股以48.6元高價位開盤登場上海證交所，到去年6月，蒸發(fā)5.7萬億元。回顧2007年，成為全球經(jīng)濟(jì)周期頂部，傳統(tǒng)行業(yè)得到了本輪以來的高估值，而以規(guī)模取勝的中國大型恐龍公司收獲真金白銀。

　　一場金融危機(jī)不僅使財富重新洗牌，連財富生成模式也發(fā)生了天翻地覆的變化。新興互聯(lián)網(wǎng)公司毫無疑問成為本輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展龍頭，現(xiàn)在的概念炒作延伸到新能源特斯拉概念。傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過刮骨療毒，不再拖后腿。如富國總市值排名第7、摩根大通第10，說明金融業(yè)已經(jīng)逐漸復(fù)蘇；而強(qiáng)生排名第6、沃爾瑪?shù)?、雪佛龍第9，說明余威猶在，但沃爾瑪?shù)葌鹘y(tǒng)公司經(jīng)營困境已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司最新公布的報告，持股量最大是富國銀行，而可口可樂、美國運(yùn)通、IBM、艾克森美孚、沃爾瑪?shù)裙?013整年虧損。巴菲特鐘情現(xiàn)金流，財富制造方法是制造業(yè)式的，對于高科技股、衍生品等交易敬而遠(yuǎn)之，這使他錯過了兩輪高科技股熱潮。

　　這兩年，A股市值發(fā)生了相似的變化，從大而全走向小而美，高科技、文化等概念股遭到熱炒。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)市值表現(xiàn)不敵新興產(chǎn)業(yè)、國有企業(yè)市值表現(xiàn)落敗于民營企業(yè)、大公司市值表現(xiàn)落后于中小公司、滬深主板市值增長落后于創(chuàng)業(yè)板與中小板。傳播與文化產(chǎn)業(yè)上市公司首次進(jìn)入TOP100之列，百視通、華誼兄弟、樂視網(wǎng)三家公司市值均超過300億，躋身大市值公司之列。電子行業(yè)的?？低暿兄稻垢哌_(dá)923.16億，距千億大關(guān)僅一步之遙。

　　中國高科技公司在國際上排名如何？目前，騰訊已成為亞洲最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，在港上市的騰訊H股，市值排名全球第41位。試想，如果支付寶在國內(nèi)上市，微信在國內(nèi)分拆上市，新興的民辦大學(xué)、高科技公司在國內(nèi)上市，股市也不至于靠傳統(tǒng)低效央企獨(dú)力支撐。

　　美國股市上升，很多人只看到美聯(lián)儲使用貨幣霸權(quán)拉抬美股，但僅靠陰謀是不可能造就長期市場繁榮的?？纯戳硪唤M數(shù)據(jù)，2013年，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)的30家公司超過一半回購股票，花費(fèi)2110億美元，美國股市共有885起回購，金額高達(dá)7540億美元，遠(yuǎn)高于2009年陷入衰退時的數(shù)字。飽受指責(zé)的高盛還了美國政府的錢，以108億美元進(jìn)行了回購；開拓市場遇阻的沃爾瑪進(jìn)行了150億美元的回購。而思科雖然解雇了5%的職員(大約4000人)，卻甘愿花費(fèi)150億美元回購股票，超過公司2012年的凈利潤。

　　據(jù)統(tǒng)計，自滬深股市成立以來，進(jìn)行過回購的上市公司僅186家，回購額約700億元，回購的股份相比新增的可流通股份少得可以忽略不計。每次市場下挫，匯金公司回購金融股，筆者稱之為政治性象征性回購。

　　不僅如此，金融危機(jī)發(fā)生后大量公司退市，其中包括中概股，渾水摸魚的公司被清退，也有戴爾這樣的失去活力的公司主動退場。而中國的京東商城等較具活力的公司，則謀求在美上市。

　　中國市場還有內(nèi)生活力，對于活力不可視而不見。