原標(biāo)題：資本市場力挺科技企業(yè) 16項硬核舉措精準(zhǔn)“滴灌”

科技企業(yè)迎資本市場政策“大禮包”。4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》（以下簡稱《措施》），從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，旨在更好服務(wù)科技創(chuàng)新，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”），提出推動股票發(fā)行注冊制走深走實，增強資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；加大對符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對《證券日報》記者表示，從新“國九條”和《措施》可以看出，監(jiān)管層對優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的支持力度不減，且更加強調(diào)政策的精準(zhǔn)性。

健全全鏈條“綠色通道”機制

注冊制改革提升了資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度，但中小科技型企業(yè)往往具有高成長、高風(fēng)險、輕資產(chǎn)等特點，技術(shù)處于研發(fā)階段，業(yè)務(wù)不成熟，對這類企業(yè)的識別和對其未來發(fā)展的判斷難度較大?！洞胧犯訌娬{(diào)政策支持的精準(zhǔn)性，提出“加強與有關(guān)部門政策協(xié)同，精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)”。

談及如何精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)，需要設(shè)定明確的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和評估體系，根據(jù)關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力和科創(chuàng)屬性等進行專家識別和公眾認(rèn)同。對企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新潛力的判別，則需要結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求，進行行業(yè)分析和財務(wù)考察，評估其科技實力和成長性。

深圳大象投資控股集團總裁周力也對《證券日報》記者表示，精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)需要建立一套科學(xué)、合理、可操作的評價體系，體系至少包括企業(yè)的研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新能力、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力、市場前景等方面。此外，還需要結(jié)合企業(yè)的財務(wù)報表、業(yè)務(wù)發(fā)展計劃等信息，進行綜合分析。

近日，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，對申報科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入金額、發(fā)明專利數(shù)量以及營業(yè)收入增長率設(shè)置更高標(biāo)準(zhǔn)，支持真正具有核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，更好發(fā)揮科創(chuàng)板促進提升創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展能力的功能作用。

對于優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)，《措施》提出，優(yōu)先支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、并購重組、債券發(fā)行，健全全鏈條“綠色通道”機制。

周力表示，“綠色通道”機制可以幫助科技型企業(yè)優(yōu)先獲得融資機會，提高融資效率，降低融資成本，支持企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)活動，進而提高企業(yè)的盈利能力。

科技企業(yè)需“對號入座”

為了更加充分的發(fā)揮多層次資本市場對科技型企業(yè)的精準(zhǔn)支持作用，《措施》提出，統(tǒng)籌發(fā)揮各板塊功能定位。出臺主板板塊定位規(guī)則，突出具有行業(yè)代表性的“大盤藍(lán)籌”特色?？苿?chuàng)板堅持“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，北交所和全國股轉(zhuǎn)公司共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。突出科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位，設(shè)定申報規(guī)模上限，更加精準(zhǔn)服務(wù)早期科技型企業(yè)。加強輔導(dǎo)驗收、受理、審核、注冊各環(huán)節(jié)對板塊定位把關(guān)，優(yōu)化新上市企業(yè)結(jié)構(gòu)。

“這些舉措有助于明確各板塊的功能和目標(biāo)，為不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)提供更精準(zhǔn)的服務(wù)。”田利輝表示，而設(shè)定申報規(guī)模上限有助于控制風(fēng)險，確保市場穩(wěn)定，同時為早期科技型企業(yè)提供更多的機會。

周力表示：“加強輔導(dǎo)驗收、受理、審核、注冊各環(huán)節(jié)對板塊定位的把關(guān)，可以確保新上市企業(yè)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，保護投資者的合法權(quán)益，這對于促進資本市場健康發(fā)展、提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力具有重要意義?！?/p>

此后，科技型企業(yè)則需要“對號入座”。田軒表示，科技型企業(yè)需要緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展要求，加強對各上市板塊規(guī)則研究，精準(zhǔn)識別自身屬性與發(fā)展階段，關(guān)注上市板塊市場定位與自身發(fā)展的適配性，突出核心競爭力和長期發(fā)展能力，包括硬科技成色、企業(yè)經(jīng)營狀況、公司治理能力等。

形成完整政策體系

股權(quán)激勵、并購重組和再融資都是企業(yè)做優(yōu)做強的重要工具，此次《措施》擬優(yōu)化推出多項相關(guān)制度規(guī)則，更好服務(wù)科技型企業(yè)。

股權(quán)激勵是激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力、吸引和留住人才的重要舉措。《措施》提出，支持科技型企業(yè)上市前設(shè)立股權(quán)激勵計劃，上市后持續(xù)實施激勵；簡化股權(quán)激勵的實施程序，盡快推出股權(quán)激勵實施過程中短線交易的豁免規(guī)定等。

周力表示，簡化股權(quán)激勵的實施程序、推出短線交易豁免規(guī)定等，無疑將為科技型企業(yè)提供更加靈活、便捷的股權(quán)激勵方式，降低其操作成本和風(fēng)險，提高股權(quán)激勵的實用性和效率，這對于提升科技型企業(yè)的核心競爭力和市場競爭力具有重要意義。

再融資方面，《措施》提出，積極研究更多滿足科技型企業(yè)需求的融資品種和方式，研究建立科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板儲架發(fā)行制度。

在注冊制下，儲架發(fā)行制度又稱“一次注冊，分期發(fā)行”制度。田利輝表示，建立儲架發(fā)行制度，可以提高再融資的靈活性和效率，滿足科技型企業(yè)快速發(fā)展的資金需求。

“研究建立儲架發(fā)行制度，可滿足科技型企業(yè)多階段融資需求，可一定程度上降低大規(guī)模融資造成的市場波動?！碧镘幈硎尽?/p>

并購重組方面，《措施》提出，優(yōu)化小額快速審核機制，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性。

近日，滬深交易所完善并購重組小額快速審核機制，包括擴大小額快速機制適用范圍，縮短審核時限等。

提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性，有助于提高企業(yè)并購效率。周力表示，輕資產(chǎn)科技型企業(yè)通常具有技術(shù)含量高、成長性強等特點，但往往缺乏足夠的固定資產(chǎn)作為抵押物，同時在財務(wù)指標(biāo)方面也有一定的劣勢，導(dǎo)致其在重組估值時面臨一定困難。因此，適當(dāng)提高估值包容性，可以為這些企業(yè)提供更加公正、合理的估值標(biāo)準(zhǔn)，推動其通過并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)轉(zhuǎn)型等，推動資源整合和優(yōu)勢互補，激發(fā)市場活力。

債券市場融資方面，《措施》提出，重點支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資，鼓勵政策性機構(gòu)和市場機構(gòu)為民營科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。

田利輝表示，增信支持可以提高債券的信用等級，降低民營科技型企業(yè)的融資成本，還可以增強投資者對民營科技型企業(yè)債券的信心，促進債券的發(fā)行和流通。

此外，《措施》還提出加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度、持續(xù)完善交易機制、督促證券公司提升服務(wù)科技創(chuàng)新能力、優(yōu)化科技型企業(yè)服務(wù)機制等內(nèi)容。

田利輝表示，整體來看，十六項措施為科技型企業(yè)提供了全方位的支持，有助于推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。資本市場服務(wù)科技型企業(yè)能力的提升，可以更有效地將資本資源配置給具有創(chuàng)新潛力的企業(yè)，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和轉(zhuǎn)型，促進新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。同時，優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)是投資者關(guān)注的重點企業(yè)，這些措施也有助于提升資本市場的活力和競爭力，吸引更多的投資者參與，形成良好的市場生態(tài)。

周力表示，證監(jiān)會推出的十六項舉措全方位覆蓋了上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等資本市場服務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成了一個完整的政策體系，不僅有利于提升資本市場服務(wù)科技型企業(yè)的能力和效率，也為科技型企業(yè)的融資、并購、發(fā)展提供了有力的政策支持，將有力推動我國科技型企業(yè)的發(fā)展，進而推動我國新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。