4月22日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐，4月LPR報(bào)價(jià)維持不變。
LPR報(bào)價(jià) “按兵不動(dòng)”符合預(yù)期
中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年4月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。
4月15日，央行開(kāi)展20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和1000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率為1.80%和2.5%。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析指出，由于部分銀行面臨較大的凈息差壓力，加之4月中期借貸便利(MLF)利率保持穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)于本月LPR報(bào)價(jià)保持不變已有預(yù)期。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，4月LPR報(bào)價(jià)持平前期，主要源于：一是4月MLF利率維持不變，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。二是今年以來(lái)貸款利率繼續(xù)大幅下行，銀行凈息差延續(xù)承壓，LPR報(bào)價(jià)短期無(wú)再度下調(diào)的空間。三是年初以來(lái)存款競(jìng)爭(zhēng)加劇，整體上不利于核心存款的成本控制，LPR加點(diǎn)下調(diào)進(jìn)一步受限。四是當(dāng)前部分信貸利率已經(jīng)較低，LPR報(bào)價(jià)維持不變，也旨在防空轉(zhuǎn)、提效率。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，LPR報(bào)價(jià)由MLF操作利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定。4月MLF操作利率不變，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)保持穩(wěn)定。另外，預(yù)計(jì)一季度銀行凈息差還在低位下行。這意味著盡管近期銀行資金成本下降，但仍缺乏下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向上勢(shì)頭。這意味著短期內(nèi)將處于政策效果觀察期，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行的迫切性減弱。
短期內(nèi)LPR缺乏進(jìn)一步下調(diào)動(dòng)因
溫彬提到，3月21日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，央行表示“存款成本下行和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向有利于拓寬利率政策操作的自主性”。表明“價(jià)格上兼顧內(nèi)外均衡”考量下，政策性降息或需滿足幾個(gè)條件：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑明朗，人民幣貶值壓力有所緩解；二是商業(yè)銀行存款成本實(shí)現(xiàn)下行；三是經(jīng)濟(jì)修復(fù)、物價(jià)回升仍然不樂(lè)觀，亟需逆周期政策進(jìn)一步加力。
近期美聯(lián)儲(chǔ)降息概率持續(xù)下降、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行息差壓力仍大、央行防空轉(zhuǎn)訴求猶存。在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定企穩(wěn)回暖跡象、境內(nèi)外利差和存貸利差雙重約束下，短期內(nèi)降低政策利率應(yīng)不是可選項(xiàng)。
溫彬認(rèn)為，在政策利率未調(diào)降、降準(zhǔn)或存款利率下調(diào)未落地之前，LPR大概率維持穩(wěn)定，以“統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性”。
“目前看，銀行進(jìn)一步調(diào)降LPR迫切性與意愿均不高。政策利率及LPR也并非越低越好，更需要防范潛在套利空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提升政策實(shí)施效率?！敝苊A表示，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策穩(wěn)健略偏松，保持流動(dòng)性合理充裕，加強(qiáng)與財(cái)政等政策配合，推動(dòng)引導(dǎo)信貸資源均衡投放，積極盤(pán)活存量信貸資金，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革關(guān)系，兼顧內(nèi)外均衡。
王青認(rèn)為，受物價(jià)水平偏低影響，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本偏高，著眼于提振宏觀經(jīng)濟(jì)總需求，未來(lái)LPR報(bào)價(jià)仍有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)。
綜合當(dāng)前物價(jià)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，王青判斷三季度MLF利率有可能下調(diào)。這將帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率持續(xù)下行。與此同時(shí)，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)帶動(dòng)貸款利率下行，也將為今年地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供更為有利的條件。