本報記者 劉琪

12月9日，中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟工作。會議指出，“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱”。

從貨幣政策來看，相較于去年12月份中共中央政治局會議提出的“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”的提法，此次刪去了“穩(wěn)健”二字，定調(diào)“適度寬松”。值得關注的是，上次貨幣政策被定調(diào)“適度寬松”還是2010年，2011年至2024年期間則一直是“穩(wěn)健”。

在分析人士看來，此次中共中央政治局會議對貨幣政策基調(diào)作出調(diào)整，預示著2025年的政策力度將會明顯加大，也就意味著貨幣政策空間進一步打開。

從今年來看，央行在2月5日、9月27日各降準0.5個百分點，7月份、9月份分別下調(diào)公開市場7天期逆回購操作利率10個基點和20個基點。此外，還創(chuàng)設多種流動性管理工具，包括增設股票回購增持再貸款和證券、基金、保險公司互換便利等。

“今年以來，貨幣政策已經(jīng)適時加大了逆周期調(diào)節(jié)。”民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者說，明年“適度寬松”的貨幣政策可能包含以下幾項措施：一是，綜合運用各類公開市場工具，保持流動性合理充裕，為經(jīng)濟運行創(chuàng)造適宜友好的金融環(huán)境；二是，保持適宜的利率水平，通過降準、降息降低實體經(jīng)濟綜合融資成本，激發(fā)市場需求和活力，全年或降準100個基點左右，降息30個基點至40個基點左右；三是，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“有進有退”，引導和激勵信貸資金流向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化；四是，繼續(xù)優(yōu)化貨幣政策調(diào)控框架，提升利率之間的協(xié)同聯(lián)動，提高通過政策利率調(diào)控降低實體經(jīng)濟融資成本的精準性和有效性。

中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊預計，2025年可能累計調(diào)降政策利率（即7天期逆回購利率）40個基點至60個基點，引導5年期以上LPR（貸款市場報價利率）下行60個基點至100個基點。全年可能累計降準150個基點至250個基點。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，明年貨幣政策將繼續(xù)降準、降息的同時，央行還將加大購買國債和買斷式逆回購等超常規(guī)寬松政策。

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示，2025年將把物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長作為貨幣政策重要考量，在此背景下預計還有超100個基點降準，降息也將繼續(xù)發(fā)力，可能兼顧匯率形勢擇機選擇，幅度超30個基點。此外，央行公開市場操作的現(xiàn)券交易頻率、體量可能加大，一方面提供基礎流動性支持，另一方面強化對財政政策的協(xié)同配合，輔助政府債券順利發(fā)行。